A股行情差的时候，不管是大盘股还是中小盘股，都会一起下跌，这叫系统性风险，换个说法，这就是“熊市”。而这种系统性风险，通常隔几年就会出现一次。
- 我们重点把握“M1增速—M2增速”这个数据，就可以比较好地判断经济形势，进而预判股市的走向。我们知道，M1是现金+活期存款，M2是M1+定期存款，也就是说M1都是灵活支取的“活钱”，M2则多了一部分定期存款的“死钱”。因此，当M1增速—M2增速＞0时，意味着“活钱”比“死钱”增加得更快，这也意味着大家对经济的预期在变好。毕竟，大家更愿意投资、消费，才会把更多的活钱放在手里。相反地，当M1增速-M2增速＜0，意味着“活钱”比“死钱”增加得慢，人们对经济不看好，公司不想上项目，消费者不想消费，自然就把更多的钱放到定期存款里。
- 当经济比较低迷时，央行可以选择降低MLF的利率，以刺激经济增长。MLF的利率下调可能间接导致LPR降低。而LPR降低会直接影响我们的生活。首先，我们的房贷压力会减小。这是因为我国的房贷利率是在5年期以上LPR的基础上，由各个城市根据自己的情况加/减点形成的。其次，对股市是利好的。当LPR下调时，企业和个人更愿意向银行贷款，他们手里的钱就会更多。金钱永不眠，市场上多出来的钱，总要找一个收益高的好去处。
- 融资和投资是金融这枚硬币的两面。融资分为直接融资和间接融资，可以理解为“钱的两种商业模式”，一种是银行这种赚利差的模式，强调贷款资金的回收，更适合大型企业；一种是风险投资这种广撒网模式，核心在于能够押中有潜力的项目，更适合中小企业。
- 事实上，大多数人投资失败的原因不是市场太低迷——市场太低迷时，大多数人不会进场。最大的原因恰恰是市场太火热！因为市场火热，原来根本不关注市场的人也开始跟风买入，但这时候往往行情已经接近尾声，于是跟风进场的人就会买下一个大泡沫，成为最后的接盘侠。
- 美元从降息到加息的整个过程被称为“美元潮汐”。故事的全貌是这样的……美国先“放水”，天量的美元作为世界货币就会像海水一样流向全世界。这些美元会进入各国（很多是发展中国家）的股市、楼市去寻求投资收益，这些国家的资产价格就会水涨船高甚至产生泡沫。美国再次加息，全球的美元将大量回流美国。为什么呢？因为收益较高且相对安全。例如，2023年9月，美国经过连续加息，基准利率已经达到了5%以上。这就意味着，钱存在美国，就可以赚到5%以上的收益。这时，各国市场的美元就会迅速减少，泡沫资产的价格就会暴跌，这些国家的经济往往就会出现大问题甚至崩溃。关键的操作来了，美国资本这时会杀个回马枪，趁机大肆购买这些价格暴跌的核心资产，收割完毕！那么，我国会受到“美元潮汐”的影响吗？得益于我国长期执行的稳健的外汇管制政策和严格的金融监管政策，国际金融资本在我国很难大进大出，所以这一套玩法对我国基本是无效的！
- GDP=消费+投资+政府购买+净出口其中，政府购买很多时候也大致等同于利用财政资金进行投资，所以可以把政府购买和企业投资合并，统称为投资。这样，我们就可以将经济活动划分为消费、投资和净出口三个主要部分，这就是新闻中经常提到的经济增长“三驾马车”。
- 对于普通人来说，把握好一个指标就基本够用了，这个指标就是采购经理人指数(Purchasing Managers Index,PMI)。大多数企业的生产经营活动，主要是一手从上游采购各种原材料、设备，一手向下游销售自家产品。负责采购的是采购经理人。他们必须提前分析市场行情，以确保做出正确的决策。因此，这些人就好比春江水暖鸭先知的鸭子，对经济形势非常敏感。而PMI就是由国家统计局对采购经理人进行问卷调查得出的一系列指数。每个月的最后一天国家统计局会公布当月的PMI数据。从时效性来看，PMI是观测经济运行情况最为及时的指标之一。看PMI数据，我们只需牢记一个原则：当PMI得分超过50分时，意味着经济正在扩张；而当PMI得分低于50分时，则表明经济正在收缩。当PMI持续大幅度超过50或处于上升趋势时，股市有较大的可能性也会上涨。
- 经济活动主要包括民众的消费和企业的生产，因此衡量价格变动水平的常用指标有两个，即消费者价格指数(Consumer Price Index, CPI)和生产者价格指数(Producer Price Index, PPI)。CPI反映居民家庭购买的消费品和服务价格水平变动的情况，是与日常生活息息相关的一个指标。2022年度，我国的CPI达到了102。这意味着，如果以上一年的消费品和服务价格水平为基准（即100），那么2022年的价格水平就上涨了2%。CPI是通过抽样调查法来测量的。我国已在全国500多个市、县设立了8.8万个采集点，并雇用了近4000名价格采集员定期进行数据采集。这些采集点涵盖了商超、农贸市场、服务网点和电商等各个领域。当CPI涨得很快时，央行“放水”就会变慢，不利于股市和债市。逻辑很简单，CPI上涨快，央行就会放缓“放水”甚至拧紧水龙头。市场上的“水”少了，股市和债市都会受到负面影响（在操作篇我们还会详细讲解相关的逻辑）。这里的“涨得很快”一般指同比上涨3%以上。当CPI涨得很慢时，央行“放水”就会加快，往往利好股市和债市。CPI上涨得慢甚至负增长，老百姓购买力提高，看起来是好事，但其实是坏消息。因为物价上涨得慢甚至下降，表明大家不愿意消费、投资，即经济活力不足。这时央行就会加快“放水”，那么股市和债市就有可能上涨。这里的“涨得很慢”一般指同比上涨1%以内甚至负增长。
- PPI是Producer Price Index的首字母缩写，意为生产者价格指数。它反映了制造业企业产品出厂价格变动趋势和变动情况，是分析经济和股市的一个重要指标。用大白话说，就是生产端管理者们整体的生产成本。PPI是经济的滞后指标，PPI数据发布的时候，上游商品已经走完了制造和销售的全过程；而股市是经济的领先指标，它反映的是投资者对未来的预期（第四章还会展开介绍）。一个落后于经济，一个领先于经济，因此PPI指标会明显滞后于股市相关指标。一般来说，当PPI下跌到一半时，股市往往会领先一步止跌上涨。利用这个规律，我们就可以找到比较好的买入时机。而当PPI跌至谷底时，股市往往已经到顶，准备下跌了。利用这个规律，我们就可以找到不错的卖出时机。
- 在满足基本生活需求的基础上，老百姓面临着三大痛点——怕死、爱美、孤独。这些痛点将成为时代的风口。
- 在我国，地方政府负责土地供应。从地方政府制订土地供应计划，到开发商获得土地使用权，再到房屋建设、预售，整个过程至少两年以上。因此，土地供应对房价的影响主要体现在两年甚至更长的中期。
- 等额本息还款的总利息多一些，但其初期月供压力较小。其本质是用更多的利息换取初期较小的月供压力。其优点在于前期月供压力小且每月还款金额稳定，缺点是总利息较高。等额本金的实质是通过提前多还本金来减少总利息，其优点是总利息较少且还款压力逐渐减小，缺点是前期月供压力较大。
- 银保监会前主席郭树清曾说过：“高收益意味着高风险，承诺收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”
- 预期是一个与事实相对的概念。它指的是对未来可能发生事情的提前预判。这个概念在金融投资领域至关重要，因为金融市场其实不那么在意过去，而更关注未来，也就是预期。
- 股神巴菲特有句名言：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、二条。”
- 经济滞涨阶段。“滞”即经济增长开始停滞甚至下行，“胀”即通货膨胀。经济增长出现了问题，而上游的原材料等商品价格仍然高昂，企业自然很难获得利润，因此我们不适合买股票。由于存在通货膨胀，央行也无法降低利率来刺激经济，否则会火上浇油，因此债券的表现也不会太好。由于企业难赚钱，对商品的需求也会下降，商品的表现也不理想。那该怎么办呢？这个时候就该现金为王。
- 如果我们将世界看作一个平行宇宙，就会对世界的复杂性多一分敬畏，不再一厢情愿地期待某事一定会发生或一定不发生，而是会罗列出每一种可能性，并给每种可能性赋予概率，再计算出期望收益率，然后再去做决策。到了这一层，我们就算走上了理性投资理财的第一步。
- 净资产代表了企业过去的积累，如餐厅拥有价值1亿元的房屋和账上有1亿元现金，这些都是实实在在的家当。而市值更多地代表了企业未来的预期收入，比如餐厅未来每年预计能赚7.5亿元。也就是说，这多出来的28亿元其实是企业未来赚钱能力的价值。这揭示了股票投资的核心理念——买股票就是买企业未来的赚钱能力，也印证了我们所说的底层逻辑，投资投的是未来。
- 股票是长期中收益最高的资产，甚至没有之一。经济的发展说到底是企业带来的。目前，我国的GDP每年增长约5%，说明我国企业的整体增速就是5%左右。但上市公司作为企业中的佼佼者，其增速必然高于平均水平，一般能有10%以上。事实也正好如此，据统计，我国股市自1991年开市到2021年，31年间涨了29.4倍，年均增速为11%！
- 很多人在股市亏钱，一个罪魁祸首反而就是牛市。原因很简单，很多人平时根本不关注、不了解股票，当牛市里股票涨得火热，连菜市场大妈都开始谈论股票的时候，就按捺不住一头冲进去，这时往往已是牛市末期，等待他们的就是高位套牢。我们当然不能做后者，而要做前者，这就需要提前懂点股票知识。
- A股股票分为主板、创业板、科创板。简单理解：主板主要面向传统的大型企业，创业板主要面向中小型企业，科创板则主要针对高精尖的科技企业。投资门槛也有所不同：主板没有资金门槛要求，创业板要求投资者有20万元的可用资金，科创板则要求投资者有50万元的可用资金。股票主要在证券交易所进行交易。A股市场有三个交易所，分别是上海证券交易所、深圳证券交易所及北京证券交易所。然而，目前大多数人还是主要在上海证券交易所和深圳证券交易所进行股票交易。
- 市盈率=市值÷净利润，这个指标有什么用呢？简单理解就是，用它可以评估投资一个公司需要多少年才能回本。评估这个干什么呢？判断这个公司的股价贵不贵。股价就是公司市值的N分之一，公司市值“贵”了，自然意味着公司股价也“贵”了，就不值得购买。这就是使用市盈率的基本原理。
- 市值=净利润×市盈率，这个公式看似平平无奇却揭示了股票投资的要义：一支股票的股价，其实是客观因素（企业的赚钱能力）和主观因素（市场情绪）的有机结合，即：股价=企业赚钱能力×市场情绪股价的客观因素一面，是其背后企业的赚钱能力。赚钱能力也就是创造利润的能力。而创造利润的能力，其实基本就等同于股价的长期走势。传奇投资经理彼得·林奇曾反复强调过，从长期看，股票价格的涨幅和企业利润涨幅是趋于一致的。
- 所谓基本面，简单来说就是影响公司长期赚钱能力（从而影响股价长期走势）的三个主要变量，包括宏观经济、行业情况和公司情况。
- 宏观经济涉及的因素有很多，我们要继续抓主要矛盾，建议重点关注GDP、M2、利率这三个核心指标。GDP是经济发展的成果。经济发展的成果本质上是所有企业发展的总和，只要GDP在增长，就说明还有一批企业在增长，同时也说明还有投资机会。M2是指资金的供应量。股市本质上是资金推动的，只要M2增速比GDP增速快至少3个点以上，就说明社会上的资金是比较充足的，这些资金要有地方去，股市就是主要的归宿。利率可以看作资金的价格。利率水平降低，大家会倾向于借钱去投资，股市就有上涨的动力。利率水平提高，大家会倾向于把钱存银行或者买债券，股市就会有下跌的压力。
- 行业涉及的因素也有很多，而且不同行业区别还很大，我们更要抓主要矛盾，建议关注商业模式、发展空间、行业政策。商业模式是看这个行业是怎么赚钱的。不同行业赚钱模式区别极大，白酒行业可以30元成本卖300元价格，有的行业则内卷到利润很薄，我们要找利润丰厚且长期稳定赚钱的行业。发展空间是看这个行业的天花板。小行业很难孕育出大企业，就好比小池塘养不出大鱼，我们要找到星辰大海空间无限的行业。行业政策是看一个行业是否受到重视。有政策支持，风口的“猪”也能飞起来，没有政策支持，千亿元市值也可能一夜缩水。因此，我们要把握政策方向，找到政策大力支持的行业。
- 评价一个公司，也有主要矛盾。一是创始人，二是企业管理，三是企业品牌，四是企业的赚钱能力。
- 净资产收益率(Return on Equity, ROE)是反映企业盈利能力的核心指标。巴菲特曾说过，如果只能用一个指标去挑选股票，那一定是ROE。其计算公式如下。ROE=企业税后利润÷企业净资产一个企业的资金不外乎两部分，一部分是股东出的，一部分是借的。ROE就反映了股东出的这部分资金一年下来的收益率是多少。使用ROE要注意多看几年的数据。一个人做点好事不难，难的是一辈子做好事。企业也一样，一年赚钱不难，难的是持续赚钱。一个卓越企业和普通企业的区别在于：它的净资产收益率可以长时间维持在一个很高的水平。ROE要达到多高才值得投资呢？一般来说15%是一个标准，最好能持续高于15%。
- 现金收入比是指收到的现金和账面收入的比值。这个指标也非常重要，有了现金收入比，我们基本上可以把大部分有财务造假和粉饰嫌疑的企业给排除了。一般来说，越是优秀的企业越能及时收到现金，甚至会有客户愿意提前预付款。也就是说，现金收入比越高越好，如果超过100%，那就好极了。比如贵州茅台，现金收入比常年超过100%，这才是实打实的赚钱能力。
- 企业要赚取利润，首先必须有收入。利润要增长，收入更需要增长。因此，季度收入增长率也是一个非常有用的指标，即一个季度的收入与去年同期收入的同比增速。为什么是季度而不是年度呢？因为季度数据比年度频率更高，更能精准评估企业赚钱能力的变化。通常情况下，如果一个公司在过去8个季度内，每个季度的收入增长率都超过了15%，那么这个公司就值得我们关注。
- 毛利率=毛利润÷营业收入，比如小明的烤鸭店年收入100万元，烤鸭的成本是50万元，那么毛利润就是50万元，毛利率为50%。小黑的快餐店年收入也是100万元，但成本只有40万元，所以他的毛利润就是60万元，毛利率为60%。这就说明，小黑的快餐店盈利能力可能更强。那毛利率怎么用呢首先当然是同行业比较。一般来说同一个行业的毛利率都差不多，比如烤鸭这门生意，已经很成熟了，毛利率就是那么个数，但如果某个公司的毛利率居然明显高于同行业，那就值得关注，或者某个公司的毛利率居然明显低于同行业，那就要剔除。
然后是不同行业比较。不同行业毛利率差距极大，比如白酒行业，毛利率能到90%以上，但生产一次性筷子这种低端制造业，毛利率就很低，显然白酒行业更值得关注。 - 静态市盈率是基于上一年度年报中披露的净利润计算得出的。由于净利润是上一年度的数据，因此它具有一定的滞后性。如果用最近四个季度的净利润计算，就得到了滚动市盈率，相比静态市盈率则更贴近当前的情况。动态市盈率是用市场对公司未来净利润的预测值来计算得出的，是一个超前的数值，不怎么受历史数据的影响。我们常说，买股票就是买公司未来的赚钱能力，所以如果预测比较准，动态市盈率更具备参考价值。市盈（动）、市盈（静）、市盈(TTM)分别代表动态市盈率、静态市盈率和滚动市盈率。
- 市盈率具体怎么用？第一，市盈率主要适用于弱周期性、稳定增长、高利润率的行业和公司，如消费、医药和互联网等行业。第二，对于尚未实现盈利的企业来说，市盈率估值方法并不适用。第三，从历史数据来看，不少行业盈利上升时，估值也会提高，也就是所谓的戴维斯双击；盈利下降时，估值也会下降，这就是戴维斯双杀。因此，我们在经济比较好的时候，可以投资顺周期的行业（简单理解就是，经济大环境好行业发展就好，经济大环境差行业发展就差），如水泥、重卡、工程机械、金融等；经济不景气的时候，则可以投资消费、医药、科技等弱周期性的行业。第四，需要注意的是，市盈率并不适用于不同行业或不同种类的股票之间的比较。
- 股息率是指一家公司每年分给股东的现金红利与其股票市值的比率，公式为：股息率=本年现金红利÷本年市值。理论上，股息率越高，投资回报越高，越值得投资。但股息率指标跟市净率一样，也有一个明显的缺陷，那就是没办法反映公司的成长性和发展潜力。
- 白色的5日均线向上移动，穿过了紫色的20日均线，形成所谓的金叉。这说明大家买入意愿比较强，看多的人占上风，意味着一个好的买入时机。白色的5日均线向下移动，穿过了紫色的20日均线，形成所谓的死叉。这说明大家卖出意愿比较强，看空的人占上风，意味着我们应该卖出。金叉和死叉就是我们通过均线判断股价趋势最常用的形态。
- 量价齐升：当成交量从低到高逐渐放大的时候，说明买股票的人在增加。为了能早点买到这支股票，有些人会不惜报出一个更高的价格，推动股价进一步上涨。这就是一个比较明显的买入信号。量价齐跌：当成交量从高到低逐步萎缩时，说明市场冷清，买股票的人在减少。为了早点卖出股票，有人愿意用更低的价格出手，导致股价进一步下跌。这就是一个比较明显的卖出信号。量增价稳：当股价横盘整理时，成交量却明显放大，说明市场有大量资金介入，可能是主力在偷偷买入股票。但这还需要结合其他指标和消息面进行判断。这时我们可以考虑买入一部分。量减价涨：当股价缓慢上涨时，成交量却明显萎缩，说明市场没有新的资金跟进，股票可能出现顶部或者回调。这就是一个比较明显的卖出信号。
- 数据显示，2005—2020年的16年间，我国偏股型基金指数累计涨幅1100.79%，年化收益率超过18%。与之形成鲜明对比的是，基金业协会数据表明，截至2018年，自投资基金以来盈利的客户仅占41.2%。也就是说，我国股票型基金每年平均收益率达到19%，但60%的基民却是亏钱的。操作太频繁。这是基民亏钱的第二大原因，也是通病。据基金业协会统计，我国几乎一半的基民持有单支基金的时间不会超过1年，能持有单支基金超过3年的基民只有20%左右。
- 目前，我国的债券市场规模已经突破上百万亿元，但涉及违约的金额总共不超过1万亿元，也就是整体违约率不超过1%，比银行贷款的坏账率还低。
- 债券不同于股票，优质公司发行的优质债券是有限的。因此，那些规模越大、行业内门路越广的基金公司，越容易拿到相对足够的债券份额，它们旗下的债券型基金表现也越优秀。也正是因为这一点，历史业绩良好的债券型基金，它们的业绩通常具有一定的持续性。因此，在有更优秀的纯债类基金可以挑选的前提下，我们往往能够获得超越债市平均水平的收益，就没有必要去买指数债券型基金了。
- 如果是增强型指数基金，那么我们还需要关注一下基金经理的情况。如果回看那些历史业绩表现不错的增强型指数基金，我们会发现它们的基金经理往往都具有量化投资背景。量化投资，简单来说就是基金经理把自己的投资思路写成代码，然后借助计算机完成投资决策。为什么投资增强型指数基金要借助“电脑”呢？原因也很简单，指数基金纳入的股票几十上百支，单靠人力去研究太难了，而电脑就完全不同了，它可以24小时不间断工作，处理海量信息。因此，我们在查看基金经理的履历时，要重点看他是否有量化投资经验。
- 根据微笑曲线的原理，定投要成功，基金的走势得是一条波动上升的曲线。我们只有在波动下降环节定投买入，在波动上升环节卖出，才能实现一个又一个的微笑曲线。这句话的背后有两层含义。第一层，它得有一条曲线给你看。只有指数基金才能画出曲线，主动型基金是画不出来的。主动型基金是不适合定投的，因为它都没有曲线，还怎么实现微笑曲线呢？第二层，它得是一条上升的曲线。这很好理解，如果曲线从长期来看是持续下滑的，那么从数学角度看，我们显然不可能赚钱。也就是说，真正适合定投的基金，不仅得是指数基金，而且得是长期走势向上的指数基金。最适合用来定投的基金，是那些能够代表甚至快于整体经济增长趋势的股票指数的指数基金。这二者可谓是天作之合。